Investissement à long terme : Notre valeur sûre !
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Au programme cette semaine :
📚 Le récap des marchés financiers et crypto
📊 Analyse de l’action Essilor, le leader mondial de la lunette
💎 Etude de ALEO, un mix entre Ethereum et Zcash
🎁 Un outil pour optimiser vos rendements en DeFi
📺 Nos meilleurs contenus sur les réseaux sociaux
📚 Le récap' des marchés
Marchés boursiers
Trois conditions pour une reprise durable
Après un bon début d'année, la volatilité du marché, tant pour les actions que pour les obligations, semble être revenue. Malgré la hausse des marchés la semaine dernière, les rendements du S&P 500 depuis le début de l'année sont passés de 9 % en début d'année à environ 4,5 % maintenant, soit une correction d'environ 5 % par rapport aux récents sommets. Dans le même temps, dans le domaine obligataire, les rendements des obligations d'État à court et à long terme ont considérablement augmenté ces dernières semaines, le rendement des obligations du Trésor à 2 ans approchant les plus hauts niveaux de la décennie. Ce dernier accès de volatilité sur les marchés est dû à plusieurs facteurs, notamment des données sur l'emploi et l'inflation plus fortes que prévu, ainsi qu'une réévaluation des attentes de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale, qui ont exercé une pression sur les marchés boursiers et obligataires.
Bien que la volatilité du marché puisse se poursuive à court terme, il faut être à l'affût de points d'inflexion clés cette année, qui pourraient indiquer les premières phases d'une reprise plus durable. Trois conditions potentielles pourraient favoriser de meilleurs rendements du marché à plus long terme, à savoir :
une baisse de l'inflation
une pause de la Réserve fédérale dans son cycle de relèvement des taux
une révision à la baisse des bénéfices
1. L'inflation doit diminuer et en particulier sur les services
L'inflation des services - tirée par un marché du travail solide et des gains salariaux plus élevés - continue de dépasser les attentes et de maintenir l'inflation à un niveau élevé. En fait, nous avons vu la semaine dernière que les données sur les coûts unitaires de main-d'œuvre pour le quatrième trimestre ont atteint 3,2 % annuel, ce qui est bien supérieur aux attentes d'un taux de croissance de 1,6 %, preuve supplémentaire que les gains salariaux n'ont pas encore diminué de manière significative.
Certains des problèmes structurels qui ont été créés pendant la période de la pandémie, notamment les taux d'épargne plus élevés des ménages, les travailleurs qui quittent la population active et la demande refoulée de services, ont contribué à la tension du marché du travail et aux taux de chômage plus bas que jamais. Bien que ces facteurs puissent être lents à se résorber, le marché du travail commence à se normaliser et ne maintiendra probablement pas le rythme actuel des gains, d'autant plus que la Réserve fédérale continue de pousser les taux d'intérêt à la hausse et que la pression sur les marges des entreprises augmente. Il faudrait donc que l'inflation des salaires diminue pour que l'inflation de base tende plus significativement vers 2,0 % à 3,0 % cette année. On parle ici des salaires US (c’est encore différent en France).
Les gains salariaux annuels restent élevés, autour de 4,4 %. La Fed souhaiterait que ce chiffre soit ramené à environ 3,5 %, ce qui soutiendrait son objectif global d'inflation de 2,0 %.
2. La Fed doit se calmer
Compte tenu des pressions inflationnistes persistantes, les attentes du marché concernant les hausses de taux de la Fed ont notablement augmenté depuis le début de l'année. Les prévisions du marché prévoient désormais trois hausses de taux supplémentaires en 2023 (lors des réunions du FOMC de mars, mai et juin), ce qui porterait le taux des fed funds à environ 5,5 %. Compte tenu de la vigueur récente du marché de l'emploi, nous nous attendons à ce que la Fed relève les taux au moins deux fois de plus, par paliers de 0,25 %, mais une troisième ou une quatrième hausse des taux dépendra largement des données sur l'emploi et l'inflation.
Néanmoins, la Fed pourrait interrompre ses hausses de taux d'ici la mi-2023, notamment parce que les hausses de taux d'intérêt ont un effet retardé sur l'économie réelle et la consommation. De plus, historiquement, la Fed a tendance à ne pas suspendre les hausses de taux jusqu'à ce qu'elle atteigne ou dépasse le taux d'inflation, et avec un taux des fed funds approchant potentiellement 5,5 % et une inflation de base autour de 5,6 %, nous nous rapprochons certainement de ce qui pourrait être une fourchette supérieure pour la Fed.
Le taux des fonds fédéraux et les taux d'inflation convergent, le taux des fonds fédéraux étant peut-être sur le point de dépasser l'inflation dans les mois à venir.
3. Les révisions des bénéfices doivent s’arrêter
95 % des résultats du quatrième trimestre de l'indice S&P 500 ont été au mieux mitigés, la croissance des bénéfices pour le trimestre s'établissant à environ -4,6 % en glissement annuel. Dans l'ensemble, les estimations de bénéfices ont également considérablement baissé pour l'ensemble de l'année 2023, passant d'environ 10 % en juin dernier à moins de 2 % aujourd'hui. Bien qu'il s'agisse d'une révision à la baisse significative, les prévisions de bénéfices pour cette année pourraient continuer à baisser, voire même passer en négatif, en particulier si un ralentissement économique se matérialise au second semestre de cette année. Toutefois, le processus d'abaissement des bénéfices est une condition nécessaire à une reprise plus durable des marchés.
Les prévisions de bénéfices du S&P 500 pour 2023 continuent de baisser
2023 sera une année de points d'inflexion pour l'économie et les marchés. Les trois conditions décrites ci-dessus - baisse de l'inflation, suspension des hausses de taux par la Fed et retour à un niveau plancher des révisions de bénéfices - devraient se produire au fur et à mesure que l'année avance et pourraient favoriser de meilleures conditions de marché pour les investisseurs.
Calendrier de la semaine :
Taux de chômage US: Vendredi 10 mars à 14H30
La crypto
Bitcoin
Le BTC a passé la majeure partie de la semaine à osciller entre la formation d'une légère résistance à 23900$ et le support de 23250$, avec un petit nombre de mouvements vers les 23000$ qui ont fait l'objet de fortes offres. Toutefois, au cours de la séance de vendredi, une forte réduction des risques a entraîné des ventes importantes, ce qui a poussé les prix à la baisse. Alors que la descente du BTC s'est arrêtée au niveau de 22000$, la paire a eu du mal à trouver un terrain au-dessus de 22500$ à la clôture de la semaine. Le BTC a clôturé la semaine à -4,80 % et nous pouvons nous attendre à ce que l'action à court terme reste dans un range étroit à l'approche de la décision du président de la Fed, M. Powell, et des données américaines.
Ethereum
Au début, l'ETH a eu du mal à s'imposer, trouvant une résistance continue au-dessus de 1660$ pendant la semaine. Le niveau de 1620$ a servi de support en milieu de semaine, une cassure à la baisse au cours de la séance de mercredi ayant entraîné une offre d'achat. En ligne avec les mouvements du marché plus large, l'ETH s'est vendu agressivement pendant la session de vendredi. L'ETH a formé une fourchette récemment négociée, les prix étant maintenus au-dessus de 1550$ et trouvant une résistance au niveau de 1580$. L'ETH a clôturé sur une baisse de 4,70 %, ce qui représente une surperformance relative par rapport au BTC.
Le reste de l’actu
Yuga Labs, la société à l'origine du Bored Ape Yacht Club, cherche à se développer sur le réseau Bitcoin. Cela coïncide avec le lancement de TwelveFold, une collection NFT de 300 pièces d'art génératif, chacune inscrite sur la blockchain Bitcoin via Ordinals. S'écartant des précédents projets de Yuga basés sur le réseau Ethereum, TwelveFold combinera des graphiques 3D et des éléments dessinés à la main. À la suite de la cessation de certaines redevances d'OpenSea sur la plateforme, la décision de Yuga de lancer TwelveFold sur Ordinals semble être avantageuse du point de vue de la communauté NFT. Yuga Labs annoncera les détails de la vente aux enchères de TwelveFold plus tard cette semaine, et l'information sera donnée 24 heures avant la vente réelle.
En bref:
Silvergate s'effondre après que la banque ait retardé son rapport annuel
Coinbase annonce la suspension de la négociation du BUSD à partir du 13 mars
Visa et Mastercard décident d'arrêter les partenariats crypto
📊 L'analyse de la semaine
ESSILORLUXOTTICA
Introduction
Essilor International est une entreprise française d'optique internationale qui conçoit, fabrique et commercialise des verres destinés à corriger ou à protéger la vue.
C'est le plus grand fabricant de verres ophtalmiques au monde. On lui doit la création de Varilux, le premier verre progressif au monde, qui corrige la presbytie et permet une vision claire en vision de près, intermédiaire et de loin. L'entreprise est née de la fusion des entreprises ophtalmiques Essel et Silor en 1972 puis en janvier 2017, Essilor a annoncé une fusion avec le géant italien de la lunetterie Luxottica.
EssilorLuxottica est née, donnant lieu à une capitalisation boursière combinée d'environ 57 milliards d'euros.
Présentation de l’entreprise
Selon le Vision Council, près de 64 % de tous les adultes ont besoin d’une correction. Ce chiffre augmente évidemment avec l'âge, en fait, à partir de 65 ans, le pourcentage passe à plus de 90 %.
L'entreprise génère un chiffre d'affaires de plus de 14 milliards d'euros et est surtout connue pour être la marque de diverses marques de lunettes de renommée mondiale, qu'il s'agisse de lunettes de vue ou de lunettes de soleil.
Elle possède 11 000 brevets connexes et dépose 3 500 nouveaux brevets chaque année dans le monde entier. L’autre atout majeur du lunetier est le fait qu’il possède plus de 150 marques sur divers produits comme les montures, les verres, les instruments, les équipements, les lentilles de contact etc...
La majeure partie du chiffre d'affaires est générée en Amérique du Nord (46 %), 37 % dans la région EMEA, 12 % dans la région APAC et 5 % dans la région LATAM. La société est une entreprise "jeune", avec 46% des employés âgés de moins de 35 ans, 60% de femmes, et un fort actionnariat salarié de plus de 35%. L'entreprise compte 180000 employés.
EssilorLuxottica possède 53 sites de production et 57 centres de distribution. L'entreprise a passé des années à "durcir" et à transformer son système de gestion de la chaîne logistique en une opération capable de faire face à une pandémie mondiale avec une relative facilité.
Quelques chiffres
Ce sont là des chiffres assez impressionnants pour une entreprise de premier plan au niveau mondial. Les fondamentaux de la société sont absolument excellents, et un investissement dans EssilorLuxottica s'est extrêmement bien comporté au cours des 20 dernières années. La société bénéficie d'une note de crédit de A, et tend à se négocier à des valeurs bien supérieures à celle de son secteur (consommation discrétionnaire) se rapprochant du P/E du luxe.
EssilorLuxottica a enregistré une croissance moyenne de 10,18% au cours des 18 dernières années, ce qui dépasse largement la moyenne de 7,7% du S&P500. Les investisseurs ont vu leur capital augmenter de près de 500% dans l'intervalle. Pas de surprise ici, vraiment. La société répond à un besoin qui ne disparaîtra pas, elle est leader sur le marché et, même si déloger EssilorLuxottica n'est pas impossible en soi, il y a trop de force dans ce que l'entreprise est.
L'entreprise vise désormais des revenus dépassant largement les 20 milliards d'euros par an, tout en ayant une marge opérationnelle ajustée supérieur à 16 %, même avec l'inflation et les augmentations de coûts.
EssilorLuxottica prévoit que d'ici 2026, ce chiffre d'affaires commencera à atteindre 30 milliards d'euros, tandis que la marge opérationnelle sera portée à près de 20 %.
Valorisation
La société est sur une trajectoire de croissance solide pour le moment, avec une prévision de croissance massive en 2023, et une moyenne de 16-17% par an jusqu'en 2025. Cela signifie que même avec un ratio cours/bénéfice de 25,8x, la hausse est continuellement à deux chiffres, et même supérieure à la performance moyenne de la société.
Donc, de manière générale, il y a quelque chose à apprécier ici. Les analystes qui suivent la société arrivent à un prix moyen d'environ 188 €/action, avec 14 analystes sur 19 qui prescrivent un "BUY" ou une note positive équivalente.
2022 a permis d’atteindre des revenus records, une marge opérationnelle record, un bénéfice d'exploitation record et un bénéfice net record.
L'année dernière, l’entreprise a réussi à faire croître le revenu total du groupe de 3 milliards d'euros, soit 1,6 % à taux de change constant. Le rythme de croissance de 7,5 % à taux de change constant sur l'ensemble de l'année est conforme à l’objectif à long terme. Le résultat d'exploitation ajusté est en bonne voie, avec une croissance de 11% par rapport à 2021, et une marge de 16,8%, en progression de 70 points de base.
Conclusion
EssilorLuxottica est LE leader mondial de la lunetterie avec un potentiel de croissance convaincant à plus long terme grâce à des fondamentaux incroyablement solides, à des trajectoires de croissance fortes et à de bonnes performances globales récentes. Nous voulons garder un œil sur les coûts et l’inflation, mais le potentiel de croissance est réel.
Je considère qu'il s'agit d'un investissement solide avec un objectif de cours autour des 190€/ action.
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💎 Le projet de la semaine
ALEO
Introduction
Aleo est une blockchain d’infrastructure (Layer-1) qui met en avant deux points forts, son évolutivité et sa confidentialité. Pour ce faire, elle utilise des ZK-SNARKs pour vérifier les transactions. Sans entrer dans le détail, cela permet de sécuriser les transactions tout en les gardant confidentielles.
Qu’est-ce que c’est ?
Fondée en 2019, Aleo accélère l'intégration du Zero-knowledge dans le monde du web3. Aleo est la principale plateforme de développement permettant de créer des applications décentralisées entièrement privées, évolutives et rentables.
Grâce au ZK, Aleo déplace l'exécution des contrats intelligents hors de la chaîne pour permettre de nouveaux cas d'utilisation (identité, finance, jeux) avec des milliers de transactions par seconde. Construit sur une blockchain décentralisée, Aleo apporte la flexibilité d'Ethereum avec une architecture plus évolutive et conçue dès le départ pour la confidentialité. En gros, le modèle d'Aleo est similaire aux contrats d'Ethereum combinés avec la conception de transactions protégées de Zcash.
Aleo a aussi la capacité d'exécuter des applications créées par l'utilisateur. D’ailleurs l’un de ses points forts, c’est la possibilité de “confidentialité optionnelle”, où un utilisateur peut :
soit avoir une transaction publique, avec moins de calculs nécessaires
soit avoir une transaction privée, avec plus de travail de son côté
Le projet a déjà levé énormément de fonds. 200 millions de dollars lors d'une série B mené par Kora Management LP et SoftBank Vision Fund 2, ce qui a permis de valoriser la société à 1,45 milliard de dollars.
Beaucoup de gros VC se sont positionnés sur le projet ce qui laisse augurer un énorme dump du token lorsqu’il sera ouvert au public '(incessamment sous peu). Attention donc car même si le projet est intéressant, la tokenomic n’est pas très sexy…
Conclusion
Aleo est un projet majeur, avec une grande communauté et beaucoup d'efforts sont déployés pour faire croitre le projet. Aleo sera certainement l'un des grands acteurs de l'espace crypto à l’avenir, et je vous invite fortement à jeter un œil au projet ne serait-ce que par curiosité.
🎁 L'outil de la semaine
Jean-michel DEFI était un investisseur en crypto depuis cinq ans, mais il avait toujours du mal à comprendre et à optimiser ses investissements en finance décentralisée. Avec tant d'applications et de blockchains différentes, il lui semblait impossible de déterminer quelles étaient les meilleures options pour lui. Il avait lu d'innombrables articles en ligne, écouté des podcasts et demandé à toutes les personnes qu'il connaissait qui étaient également investies dans la crypto - pourtant, rien ne semblait lui apporter la clarté dont il avait besoin au moment de prendre des décisions concernant son portefeuille.
Un jour, Jean-michel DEFI est tombé sur un site qui lui promettait un moyen plus facile pour les investisseurs comme lui de trouver les meilleures opportunités au sein des projets DeFi. À sa grande surprise, cet outil s'est avéré efficace !
Il a pu rapidement optimiser ses rendements grâce à cet outil. Un bon moyen de gagner quelques tokens qui deviendront peut-être quelque chose de significatif dans quelques années.
Bon, fin du suspens, voulez l’avez compris, Jean-michel DEFI c’est moi. J’utilise un site vraiment cool que j’ai découvert en errant sur Twitter qui me récapitule les meilleures opportunités.
L’idée c’est qu’avec cet outil, je peux trier les blockchains qui m’intéressent, classer les protocoles DeFi par rendement ou par TVL, choisir les pools de liquidités qui contiennent tel ou tel crypto pour ensuite trouver le meilleur compromis risque/rendement.
C’est aussi un bon moyen de découvrir des protocoles dont vous n’avez pas forcément entendu parlé si vous n’êtes pas familier avec une blockchain.
Découvrez-le, c’est vraiment pratique 👇
Cém
📺 Le tour des médias MONEY RADAR
📽️ Vidéo : BRICS vs G7 – A l’aube d’un Bouleversement Planétaire?
🧵 Thread Twitter : Panique à bord de Silvergate
🎙️ Podcast : OR 2023 - Le début d'un Supercycle commence Maintenant?
🖼️ Infographie : Les pays avec l’inflation la plus basse
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