đłïž Elections US : Les actions de dĂ©fense vont flamber !
Disney : La fin du conte de fée ?
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Au programme cette semaine :
đ Le rĂ©cap des marchĂ©s financiers et crypto
đ Analyse de Disney, trop de wokisme ?
đ Etude de EigenLayer, le futur leader du restaking
đ Lâanalyse de Frank Holmes sur lâimpact des Ă©lections US
đș Nos meilleurs contenus sur les rĂ©seaux sociaux
đ Le rĂ©cap' des marchĂ©s
Marchés boursiers
Avec seulement 10 % de la capitalisation totale du S&P 500 ayant publiĂ© ses rĂ©sultats jusqu'Ă prĂ©sent, le bĂ©nĂ©fice d'exploitation par action (BPA) pour le quatriĂšme trimestre montre une hausse de 4,1 % par rapport Ă l'annĂ©e prĂ©cĂ©dente. Cependant, tout comme au troisiĂšme trimestre 2023, on constate une diffĂ©rence entre les bĂ©nĂ©fices d'exploitation rĂ©els et les bĂ©nĂ©fices "pro forma", ces derniers montrant une baisse de 2,2 % sur un an. Il est important de noter que les bĂ©nĂ©fices d'exploitation sont les gains rĂ©els de l'entreprise sans modifications, reprĂ©sentant ainsi une mesure plus directe du profit de l'entreprise. En revanche, les bĂ©nĂ©fices pro forma sont une version ajustĂ©e des bĂ©nĂ©fices, oĂč certains coĂ»ts exceptionnels ou ponctuels sont retirĂ©s pour donner une image peut-ĂȘtre plus "lissĂ©e" de la performance financiĂšre. C'est cette version ajustĂ©e, les bĂ©nĂ©fices pro forma, qui est souvent utilisĂ©e pour analyser et prĂ©voir les tendances du marchĂ© boursier.
Jusqu'Ă maintenant, les performances du marchĂ© ont Ă©tĂ© grandement impactĂ©es par le secteur financier. Globalement, ce secteur a vu ses bĂ©nĂ©fices ajustĂ©s (pro forma) diminuer de 25%, une baisse principalement due Ă la situation des banques. Les bĂ©nĂ©fices des banques ont souffert de plusieurs coĂ»ts supplĂ©mentaires liĂ©s Ă la garantie des dĂ©pĂŽts, une assurance fournie par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) aux Ătats-Unis. Ces coĂ»ts supplĂ©mentaires sont en grande partie le rĂ©sultat de la crise bancaire survenue au dĂ©but de l'annĂ©e 2023.
Par ailleurs, les revenus nets d'intĂ©rĂȘts continuent de baisser, alors que la croissance des prĂȘts s'essouffle et que les dĂ©pĂŽts sont rĂ©Ă©valuĂ©s Ă la hausse. Les provisions pour pertes sur prĂȘts ont encore augmentĂ© en raison de l'affaiblissement de la qualitĂ© du crĂ©dit et de l'augmentation des pertes nettes.
Ces difficultés ont été partiellement compensés par une légÚre reprise de l'activité de banque d'investissement et par des revenus de négociation élevés. Si l'on exclut les services financiers, les résultats ont été supérieurs aux attentes, avec une surprise de +5 % par rapport à -21 % si l'on inclut les services financiers. Dans les secteurs de la consommation, par exemple, les résultats des premiÚres entreprises ont été marqués par l'élimination réussie des stocks, la gestion des coûts, la résilience et l'amélioration de la qualité des produits et des services.
Marchés crypto
Depuis octobre 2023, le marchĂ© du Bitcoin a Ă©tĂ© trĂšs animĂ©. Le Bitcoin a grimpĂ© rapidement, passant de 27.000 Ă 44.000 dollars en dĂ©cembre. Puis, le marchĂ© s'est stabilisĂ© en attendant des nouvelles sur l'autorisation dâun ETF spot pour le Bitcoin qui a fini par propulser le Bitcoin Ă prĂšs de 50.000 dollars et avec lui le reste du marchĂ©. Actuellement, le prix se situe autour de 41.000 dollars, suggĂ©rant une possible baisse prochaine. Si le prix chute, le prochain niveau significatif serait de 38.000 dollars, un point qui avait Ă©tĂ© un support clĂ© dĂ©but dĂ©cembre 2023.
MalgrĂ© les signes techniques indiquant une potentielle baisse, il y a des arguments forts en faveur d'une hausse du Bitcoin. On s'attend Ă un regain d'achat si le prix atteint 38.000 dollars, sauf si des donnĂ©es Ă©conomiques nĂ©gatives Ă©mergent des Ătats-Unis. Les mouvements actuels du prix semblent ĂȘtre influencĂ©s par des ajustements dans les Ă©changes de contrats Ă terme.
Avant l'annonce de l'ETF, des acteurs du marchĂ© auraient accumulĂ© du Bitcoin tout en se protĂ©geant avec des ventes de contrats Ă terme, une stratĂ©gie pour rester neutres en termes de risque. Ils profitent des taux d'intĂ©rĂȘt pendant qu'ils attendent les commandes pour l'ETF. Lorsque ces commandes sont passĂ©es, ils doivent rĂ©duire leurs positions sur les contrats Ă terme en achetant directement sur le marchĂ©, plutĂŽt qu'en accumulant plus de Bitcoin.
đ L'analyse de la semaine
DISNEY
Résumé
Disney a connu une année 2023 désastreuse et a perdu sa premiÚre place au box-office mondial au profit d'Universal.
Les projections pour 2024 ne sont pas bonnes en raison des grĂšves Ă Hollywood, qui repoussent plusieurs films de franchise Ă 2025.
Les services de streaming vidéo sont sous pression, les abonnés se désabonnant en raison de fortes hausses de prix.
L'action n'est pas attrayante en raison des nombreuses questions concernant le taux de croissance du BPA de 17 % requis pour ce multiple de rentabilité.
Qui sont-ils ?
La Walt Disney Company, fondée en 1923 par les frÚres Walt et Roy Disney, est une multinationale américaine devenue un acteur majeur dans l'industrie du divertissement. Initialement concentrée sur la production de films d'animation, Disney s'est diversifiée pour inclure des studios de cinéma, des réseaux de télévision, des parcs à thÚme et des produits dérivés.
Disney est reconnue pour ses studios cinématographiques, notamment Walt Disney Pictures, Pixar, Marvel Studios et Lucasfilm, produisant des films populaires à travers le monde. L'entreprise gÚre également des chaßnes de télévision telles que ABC, ESPN et Disney Channel. Ses parcs à thÚme, comme Disneyland et Walt Disney World, sont des destinations touristiques majeures, offrant des attractions et des expériences basées sur ses films et personnages.
L'entreprise a également marqué son entrée dans le marché numérique avec Disney+, un service de streaming proposant un large éventail de contenus Disney. Sur le plan financier, Disney figure parmi les plus grandes entreprises médiatiques du monde, avec des revenus provenant de diverses sources, incluant les médias, les parcs à thÚme et les produits de consommation.
Quels sont les chiffres ?
En 2023, Disney a connu une annĂ©e difficile, marquĂ©e par des performances en deçà des attentes, particuliĂšrement dans son secteur des studios de cinĂ©ma. Universal a surpassĂ© Disney en devenant le studio de cinĂ©ma ayant le plus haut revenu global au box-office, avec un total de 4,91 milliards de dollars contre environ 4,83 milliards pour Disney. Cette situation contraste fortement avec la domination antĂ©rieure de Disney dans ce domaine, oĂč l'entreprise avait maintenu la premiĂšre place au box-office mondial depuis 2016.
En outre, les prĂ©visions pour 2024 ne semblent pas prometteuses pour Disney, avec des attentes de baisse des ventes au box-office, principalement dues aux grĂšves Ă Hollywood. Le box-office domestique, qui avait atteint 9 milliards de dollars en 2023, est projetĂ© Ă environ 8 milliards pour 2024. Ce recul pourrait ĂȘtre attribuĂ© Ă des choix stratĂ©giques et crĂ©atifs, comme l'orientation de la franchise Star Wars vers un public plus fĂ©minin, malgrĂ© une base de fans majoritairement masculine.
La situation est Ă©galement tendue pour Disney dans le marchĂ© du streaming vidĂ©o, oĂč l'augmentation des prix des abonnements entraĂźne une hausse des dĂ©sabonnements. Disney+, qui avait commencĂ© avec un abonnement Ă 12,99 dollars en 2019 pour le pack Hulu/ESPN+, a vu son prix presque doubler en quatre ans, atteignant 24,99 dollars. Cette augmentation des tarifs, ainsi que la dĂ©cision d'inclure des publicitĂ©s, pourrait avoir contribuĂ© Ă une augmentation du taux de dĂ©sabonnement, un phĂ©nomĂšne touchant presque 6,5 % des abonnĂ©s chaque mois.
Ces dĂ©fis financiers et stratĂ©giques interviennent dans un contexte oĂč Disney, sous la direction de Bob Iger, semble poursuivre des directions politiques et crĂ©atives qui ont Ă©tĂ© critiquĂ©es pour avoir potentiellement contribuĂ© aux rĂ©sultats dĂ©cevants au box-office. Par exemple, "The Marvels" a rĂ©alisĂ© l'ouverture la plus faible de l'histoire de la franchise Marvel, avec seulement un peu plus de 205 millions de dollars de recettes mondiales, ce qui en fait le film le moins performant de la franchise depuis l'acquisition du studio par Disney en 2009.
Acheter ou ne pas acheter ?
L'investissement dans l'action Disney, Ă l'heure actuelle, s'avĂšre ĂȘtre un choix dĂ©licat. MalgrĂ© une valorisation apparemment attractive Ă 21 fois les bĂ©nĂ©fices par action prĂ©vus, Disney doit rĂ©aliser une croissance significative de ses bĂ©nĂ©fices pour atteindre les objectifs fixĂ©s pour 2024, une tĂąche qui semble difficile au vu des rĂ©cents manquements en termes de revenus. De plus, l'entreprise fait face Ă des dĂ©fis internes et Ă la pression d'activistes actionnaires, ce qui ajoute Ă l'incertitude.
Toute décision d'investissement comporte des risques et ne peut relever que de la seule compétence de celui qui l'a prise. MoneyRadar ne donne pas de conseils en investissement.
đ Le projet crypto de la semaine
EIGENLAYER
EigenLayer est un protocole dĂ©centralisĂ© de restaking Ethereum qui permet aux utilisateurs de restaker leur ETH et de gagner plus de rĂ©compenses quâen stakant simplement sur la blockchain. Si ce concept permet dâoptimiser son rendement, il y a aussi des risquesâŠ
Qu'est-ce que le projet EigenLayer ?
EigenLayer est un protocole construit sur la blockchain Ethereum, introduisant un concept novateur dans la sécurité crypto: le restaking. Ce mécanisme permet la réhypothéque de l'ETH staké sur la couche de consensus. Les utilisateurs qui stakent de l'ETH peuvent donc choisir de participer aux contrats intelligents d'EigenLayer pour restaker leur ETH et étendre ainsi la sécurité inhérente à Ethereum à d'autres applications sur le réseau. La force d'EigenLayer réside donc dans sa capacité à agréger et étendre la sécurité crypto-économique à travers son concept de restaking, permettant ainsi de sécuriser facilement de nouvelles applications construites sur Ethereum.
Fonctionnement d'EigenLayer et sa singularité
L'un des dĂ©fis actuels de la conception des blockchains est la fragmentation de la sĂ©curitĂ©. C'est particuliĂšrement vrai sur le rĂ©seau Ethereum. Ă un niveau trĂšs Ă©levĂ©, les applications middleware et non-EVM (Ethereum Virtual Machine) construites au-dessus du rĂ©seau Ethereum sont responsables de la gĂ©nĂ©ration de leur propre rĂ©seau de confiance. Câest inefficace Ă bien des Ă©gards. La sĂ©curitĂ© d'amorçage est coĂ»teuse, gourmande en ressources et prend un temps considĂ©rable Ă gĂ©nĂ©rer. Pour ne rien arranger, une fois lancĂ©, un rĂ©seau de sĂ©curitĂ© dĂ©centralisĂ© nĂ©cessite des efforts constants pour le maintenir et le faire Ă©voluer. Au fur et Ă mesure que de nouvelles applications sont crĂ©Ă©es, la sĂ©curitĂ© devient de plus en plus fragmentĂ©e sur le rĂ©seau.
EigenLayer utilise un ensemble de contrats intelligents permettant aux utilisateurs de restaker leur ETH verrouillĂ© pour Ă©tendre la sĂ©curitĂ© Ă d'autres applications. Cette approche crĂ©e une couche intermĂ©diaire facultative oĂč les utilisateurs accordent Ă EigenLayer des droits supplĂ©mentaires sur leur ETH stakĂ©. EigenLayer se dĂ©marque par sa capacitĂ© Ă dĂ©ployer librement l'ETH restakĂ© sur d'autres applications, tout en appliquant des conditions de slashing pour garantir un comportement honnĂȘte et dissuader les actes malveillants.
LâidĂ©e, câest de faire en sortie que les utilisateurs aient un moyen dâoptimiser un peu plus leurs rendements tout en sâassurant que les dĂ©veloppeurs ont la possibilitĂ© de sĂ©curiser leurs rĂ©seaux/dapps Ă moindre coĂ»t. Tout le monde est content, certes, mais cela augmente le risqueâŠ
EigenLayer est confrontĂ© Ă deux risques majeurs : la collusion potentielle entre validateurs pour attaquer des services intermĂ©diaires, et des vulnĂ©rabilitĂ©s involontaires dans les protocoles construits sur sa plateforme, pouvant mener Ă des sanctions injustes pour des nĆuds honnĂȘtes. La stabilitĂ© d'EigenLayer dĂ©pend fortement d'un algorithme de rĂ©Ă©quilibrage, qui doit fonctionner correctement pour Ă©viter ces vulnĂ©rabilitĂ©s. Si cet algorithme Ă©choue, par exemple en raison de latence ou de paramĂštres incorrects, cela pourrait exposer EigenLayer Ă des attaques, reproduisant les problĂšmes qu'il cherche Ă rĂ©soudre.
Sans compter quâĂ force de rajouter des couches de smartcontracts sur vos ETH (via Lido et Eigenlayer), vous multipliez les risques.
Conclusion
EigenLayer représente une avancée significative dans le domaine de la sécurité crypto offrant des solutions innovantes aux défis de fragmentation et de coût de la sécurité sur les blockchains. En permettant un restaking efficace de l'ETH, EigenLayer ouvre la porte à une plus grande interopérabilité et à une sécurité renforcée pour un éventail d'applications sur Ethereum.
Pour ceux que cela intĂ©resse, Ă partir du 29 janvier, EigenLayer va de nouveau accepter le restaking (actuellement suspendu). Cela permettra non seulement dâoptimiser les rendements sur ETH mais aussi de farmer lâun des airdrops les plus attendus de lâannĂ©e. En effet, EigenLayer a dĂ©jĂ levĂ© 50 millions de dollars lâannĂ©e derniĂšre et est aujourdâhui valorisĂ© Ă prĂšs de 250 millions de dollars.
đ L'analyse de la semaine
Elections US 2024 : Une Aubaine pour le secteur de la défense ?
La rĂ©cente victoire de Donald Trump lors du caucus de l'Iowa, oĂč il a obtenu 51% des voix, le positionne comme favori pour l'Ă©lection prĂ©sidentielle de novembre 2024. Cette Ă©volution soulĂšve des questions quant aux potentielles rĂ©percussions sur le marchĂ©, notamment dans le secteur de la dĂ©fense.
Budget défense, vers de nouveaux sommets ?
Andy Laperriere, de Piper Sandler, souligne l'importance du secteur de la dĂ©fense en cas de victoire de Trump ou Haley. Haley pourrait privilĂ©gier une augmentation des dĂ©penses de dĂ©fense, tandis qu'un second mandat Trump pourrait entraĂźner un retrait des Ătats-Unis de l'OTAN, nĂ©cessitant potentiellement une hausse des dĂ©penses militaires.
Sous l'administration Biden, les Ătats-Unis ont dĂ©jĂ autorisĂ© un budget militaire record de 886 milliards de dollars. Avec l'escalade des tensions gĂ©opolitiques mondiales, ce budget pourrait mĂȘme dĂ©passer 1000 milliards de dollars. Cette augmentation aura des implications positives pour les actions de dĂ©fense, comme l'indique la perspective positive de Fitch Ratings pour l'industrie.
Les "Big Five" et les Contrats Fédéraux
Les cinq principaux entrepreneurs de la dĂ©fense, Lockheed Martin, RTX, General Dynamics, Boeing et Northrop Grumman, jouent un rĂŽle crucial, ayant reçu environ un tiers du budget du dĂ©partement de la DĂ©fense en 2022. Cette situation unique, oĂč la compĂ©tition repose plus sur la supĂ©rioritĂ© technologique et stratĂ©gique que sur le prix, accentue l'intĂ©rĂȘt des investisseurs dans ce secteur.
L'élection présidentielle de 2024 pourrait marquer un tournant décisif pour les actions de défense. Les investisseurs et observateurs du marché suivent attentivement ces développements politiques, conscients que le résultat électoral pourrait propulser le secteur de la défense vers de nouveaux sommets financiers.
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